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【央视新闻客户端】

"> 界面新闻记者|宋佳楠

5月29日,港股AI龙头智谱(02513.HK)日内强势大涨23.18% ,股价最高触及1993港元,总市值一度突破8810亿港元,强势超越小米(约7220亿港元)、百度(约3550亿港元)与京东(约3080亿港元) ,坐稳中国科技公司市值第一梯队。智谱实现这一成绩用时不到五个月。

截至发稿,智谱股价大幅回落,报1551港元/每股 ,跌4.14% ,市值为6915亿港元,被小米反超 。港股另一家大模型公司Minimax报850港元,涨1.55% ,市值为2666亿港元,不足智谱的一半 。

智谱于今年1月8日以116.2港元发行价登陆港交所,IPO募资约43亿港元 ,上市首日短暂破发后迅速拉升,开启连续上涨行情。上市43天,其股价飙升至725港元 ,累计涨幅超500%,市值突破3200亿港元,先后超越携程 、快手、京东。4月1日 ,智谱股价暴涨32%,盘中触及938港元,市值突破4000亿港元 。

5月以来 ,智谱的涨势进一步加速 ,月内累计涨幅超125%,上市至今累计涨幅高达12.9倍。

值得一提的是,当地时间5月28日 ,人工智能公司Anthropic宣布完成H轮650亿美元融资,投后估值达9650亿美元,一举超越OpenAI8520亿美元的估值 ,成为全球估值最高的AI创企。该消息也刺激港股AI板块,智谱作为“中国大模型第一股”直接受益 。

资金层面,恒生指数公司宣布智谱将于6月8日正式纳入恒生科技指数 ,初始权重约0.53%,预计带来12.5-17.5亿美元被动资金流入,同时有望快速进入港股通标的 ,吸引510亿至920亿港元南向资金配置。

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由于港股市场缺乏纯AI大模型标的,智谱作为稀缺资产,成为南向资金与机构抱团核心 ,叠加流通盘极小(流通股占比不足3%) ,少量资金即可推动股价大幅上涨。

智谱自身也加速巩固技术壁垒 。近期,智谱宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”,模型输出速度达到400tokens/s。该版本适用于AI编程、实时交互 、商业决策、实时语音等对响应延迟要求极高的场景。同期发布的ZCube下一代推理架构 ,则实现千卡生产集群落地,推理吞吐提升15%、硬件成本降低33% 。

商业化层面,智谱试图打破行业“价格战”困局。据智谱CEO张鹏介绍 ,一季度智谱的API调用定价提升83%,即便如此,市场依然呈现出供不应求的情况 ,调用量增长400%。当前,智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一 。反观DeepSeek和小米,两者先后针对部分模型宣布API永久降价 。

最新财报数据显示 ,2025年智谱全年营收7.24亿元,同比增长131.9%;MaaS平台年度经常性收入(ARR)达17亿元,过去12个月暴涨60倍 ,毛利率从2024年的3%飙升至19% ,核心业务已实现现金流平衡,亏损仅为下一代模型研发投入。

财报提及,智谱去年推出的GLMCodingPlan ,付费开发者规模突破24.2万。而GLM-5发布后24小时内即获得字节 、阿里、腾讯等头部大厂官方接入,中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM 。截至2026年3月,平台注册用户超400万。目前 ,智谱的编程、智能体及企业级大模型服务覆盖全球218个国家和地区。

券商普遍看好智谱长期走势,多家机构给予高评级与乐观预期 。摩根大通维持“增持 ”评级,将智谱目标价从800港元上调至950港元。该机构在一份研报中指出 ,智谱API平台量价同步攀升,在当前国内大模型价格战白热化的背景下,这一现象极为罕见 ,直接印证了智谱在编程 、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权。

而招商证券国际发布研报称,智谱推理效率突破进一步提升商业化前景,给予“增持”评级 ,现正审视目标价 。

华创证券5月27日首次覆盖智谱 ,并给予“推荐”评级。该机构认为智谱在AI通用化及智能体浪潮中有望持续受益于商业化加速与Token消耗爆发,2026-2028年营业收入预计为30.20亿元 、71.08亿元、122.78亿元,对应增速316.9%、135.4% 、72.7%。

业内分析认为 ,传统互联网巨头与智谱的估值分化,本质是成长逻辑的代际差异 。小米、百度、京东等企业,核心业务已进入成熟期 ,增速放缓,面临电商 、硬件等传统业务的增长瓶颈,估值受低增长业务拖累。而智谱处于AGI产业爆发初期 ,大模型作为AI基础设施,渗透空间广阔,叠加技术壁垒、定价权与稀缺性 ,享受成长股估值溢价。

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