每经记者|兰素英 每经编辑|金冥羽 王嘉琦 易启江

　　韩国股市上演“疯牛”行情，年内大涨近74%领跑全球 ，总市值增长约11万亿元
。

　　炒股热潮席卷全社会
，人均坐拥两个股票账户，有人大赚400倍 ，上班族躲厕所看盘，散户加杠杆梭哈盛行
，未成年人开户一季度激增近10倍。

　　韩国总统李在明力挺市场，叠加AI存储产业爆发 ，助推股指节节走高 。但巴菲特指标已突破危险区间
，外资高位连续套现离场，狂欢背后风险暗涌。

　　“我买了SK海力士 ，感觉很硬气 、很开心
。 ”

　　35岁的金敏贞（化名）今年3月刚冲入韩国股市
，就立即享受到了红利。

　　年初至今，韩国KOSPI指数已累计上涨近74% ，领跑全球
，总市值增长约2600万亿韩元（约合11万亿元人民币） 。虽然5月15日韩股暴跌超6%，但股民依然乐观
。

　　“疯牛
”行情背后 ，是全民入市和韩国政府的极力支持。

　　上班族请假炒股
，躲厕所看盘，未成年人开户激增 ，股民加杠杆入市……

　　普通韩国人把炒股当作摆脱韩国社会“阶层固化”的途径，韩国总统李在明也把带动韩股上涨视为政府的重要工作之一 。

　　金敏贞人生第一股是在市场恐慌时买入的
。

　　一直到今年3月中旬
，金敏贞还是一位从未接触过股票的家庭主妇。当时，美以伊局势紧张 ，韩国股市剧烈波动
，外资猛烈抛售，熔断频发 。

　　她在社交媒体上留意到 ，SK海力士的股价走势异常强劲
。受一位辞职后全职投身基金投资的朋友启发
，她用丈夫的账户，在SK海力士股价从百万韩元高位暴跌后 ，买入了一股SK海力士。

　　“我在大概92万韩元的价位进场
，由于中东战争，刚买进 ，就暴跌到85万 。之后股价来回波动
，我很害怕，就在97万的价位卖掉了
。后来我又以95万的价格重新买回 ，涨到110万左右时，我们就止盈了。 ”金敏贞对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）说道 。

　　这笔交易让她初尝甜头。4月末
，她自己也开了账户
。

　　她告诉每经记者，她入场的时候 ，KOSPI指数大概在5500点左右
，现在都8000点了。“韩股不是牛，是‘疯牛’ ，非常反逻辑
、反常识 。上周五我给我朋友买了一股SK海力士
，周一就挣了约22万韩元（约合人民币1000元）
。我哥哥上周五买了港股的二倍做多SK海力士，10万港币 ，周一挣了30%。
”

　　金敏贞只是韩国“蚂蚁军团”（散户投资者）疯狂入市的一个缩影 。

　　据她介绍
，自己丈夫的公司领导有一阵甚至请假去银行柜台取钱炒股
。“韩国银行卡有交易限额，想大额操作 ，只能去柜台。 ”另外
，不少七八十岁的老人也在炒股，“上一辈人经历过‘亚洲四小龙’时期 ，见过韩国经济最繁荣的时候，他们从那个时候就知道要投资 。
”

　　从通勤地铁到职场午餐席间
，如今韩国处处都有人谈论股市
。据韩国《中央日报》报道，最近 ，首尔江南区一家百货公司的员工厕所隔间一到下午3点30分总是全满
，原因是员工们都赶在收盘时间查看股票App。护理员崔某最近每天提前1小时上班，为的是参加休息室里的所谓“大妈荐股群
” 。

　　给孩子开设股票账户也在父母圈中流行开来
。“直接给孩子钱要交税 ，但通过股票账户投资是免税的
，”金敏贞解释道，“所以 ，给孩子开户投资股票在一定程度上被认为是储蓄。我弟妹原本很反感炒股
，但现在股市过于火热，也打算给孩子开个户 。 ”

　　高盛数据显示 ，过去五年间
，韩国的股票交易账户总量翻倍。截至今年2月26日，韩国活跃股票交易账户数量已突破1.02亿
。韩国总人口约为5160万 ，这意味着平均每人拥有约两个股票账户。约三分之一的人口直接参与股票交易，这一比例是疫情前（7%）的近5倍 。据Toss Securities汇编的数据
，今年第一季度，韩国18岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近10倍
。

　　截至今年2月底 ，韩国活跃股票交易账户数量已突破1.02亿

　　更疯狂的是
，加杠杆“梭哈”也成为市场热潮。

　　5月7日，在职场匿名社区Blind上 ，一篇题为《融资加杠杆梭哈海力士
，干满22亿，冲！》的帖子引发关注 。发帖人晒出的持仓截图显示 ，他通过高达16.97亿韩元的信用融资
，加上自有资金，总计买入了价值近22亿韩元（约1000万元人民币）的SK海力士股票
。

　　据韩国金融投资协会数据 ，5月初
，韩国股市融资余额飙升至创纪录的36.3万亿韩元，较去年12月底增长了32% ，相比1月份的27.4万亿韩元激增超8.9万亿韩元。多家券商在4月底紧急暂停新增信用贷款业务 。

　　对于韩国的“全民炒股
”现象，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对每经记者分析称
，“从历史上来看，韩国散户投资者是具备‘豪赌’属性的 ，1997年亚洲金融危机、2002年信用卡泡沫
，甚至包括2008年全球金融危机之后，韩国散户都是第一批开始加杠杆抄底股市的群体
。这种看似‘梭哈’式的投机行为 ，被他们看作是跳出‘阶层固化’的手段之一。”

　　一位28岁的韩国上班族算过一笔账：自己月薪400万韩元
，首尔公寓价格却超过20亿韩元 。即使不吃不喝，也要40多年才能买房
。“以目前的收入 ，储蓄永远买不起房。投资是唯一的选择 。 ”

　　韩国《亚洲经济日报》报道了一个更极端的例子。六年前
，A先生入狱前用自己全部的2.61亿韩元（约120万元人民币）存款，以每股8530韩元的价格购买了3万股晓星重工的股票
。今年4月获释后 ，A先生查看了自己的账户
，声称其总市值已增长至1052.1亿韩元，回报率为40228%。

　　韩国媒体还报道 ，一名匿名发帖人称，十多年前她被妈妈带到一家证券公司
，用3000多万韩元为她购买了SK海力士股票作为其结婚基金 。根据她分享的账户截图，她目前持有782股SK海力士股票
。当时的买入价为每股33554韩元 ，而截至5月15日
，股价已上涨至每股181.9万韩元，回报率高达5300%以上。

　　金敏贞说 ，韩国人很喜欢看这样的新闻 。

　　全民股市狂欢的背后
，离不开韩国总统李在明的强力推动
。

　　李在明去年在竞选韩国总统时，就喊出了“韩国股市5000点 ”。这位曾在采访中自曝在股市中“输光一切
”的总统 ，希望将社会资金从过热的房地产引导至股票市场 。他甚至公开批评民众投资海外股市
。

　　据韩媒报道
，为表决心，他本人在去年6月选举前数日购买了价值4000万韩元的股票ETF ，并承诺当选后五年每月投资100万韩元。

　　就任韩国总统一个月内
，李在明便推动修订扩大信托责任范围以提升董事会问责制，随后改革股息税以鼓励分红 ，扩大执法资源打击市场违法行为，并公布通过MSCI纳入发达市场地位的路线图
，旨在推动企业价值提升 。

　　今年2月，韩国国会通过关键的《商法》修订案 ，要求上市公司必须注销回购的库存股
。

　　3月
，韩国政府又宣布将“原则上禁止”上市公司将旗下子公司分拆再度上市。“双重上市 ”长期被视为是稀释母公司股权价值 、造成“韩国折价
”的结构性根源 。

　　有韩国官员近日表示，韩国市净率远低于发达经济体约3倍的平均水平 ，并呼吁从“韩国折价”走向“韩国溢价 ”。

　　王昕杰告诉每经记者
，“2025年以来，韩国政府所倡导的提高股东回报率吸引了外资的注意 ，加上AI上游硬件需求东移
，外资净买入大幅增加
。上涨动能建立之后，韩国机构和散户跟随入市。
”

　　为了方便上班族炒股 ，韩国交易所甚至计划延长交易时间 。今年9月起
，韩国交易所将增设盘前与盘后交易时段，股市总交易时长将从现行的6小时30分钟延长至12小时
。延长交易参与者以普通散户为主 ，大多是无法在正常营业时间炒股的职场人士。

　　政府的改革决心与AI产业的爆发形成了共振 。

　　得益于市场对传统存储芯片以及用于AI服务器的HBM芯片的需求增加，截至5月15日收盘
，三星集团总市值达到1725万亿韩元，SK海力士总市值达1296万亿韩元 ，两大集团合计占韩国KOSPI总市值的49.25%
。

　　SK海力士员工也迎来了财富狂欢
，2025年人均绩效奖金约1.4亿韩元（约合人民币65万元），创下公司历史最高纪录 ，据麦格理证券
，今年人均奖金预计将达到约320万元人民币。

　　高额绩效红利之下，SK海力士相关岗位成为求职热门 ，大批求职者争相涌入 。据韩媒报道
，韩国求职社区甚至掀起一股“主动降学历求职”的讨论热潮：不少拥有本科、硕士学历的求职者，打算刻意隐瞒高学历背景投递生产岗；还有在读本科生直接发帖咨询 ，能否办理休学
，应聘入职
。

　　同样都是做存储芯片，三星电子正站在史上规模最大的生产停摆危机的边缘。5月13日 ，在经过长达17小时的马拉松式谈判后，三星电子劳资双方宣告谈判破裂
，原定于5月21日启动的18天大罢工计划将继续推进 。

　　在三星芯片部门负责装配线物流工作的宋永基（音译）在接受媒体采访时称，“很多员工都跳槽去了SK海力士
。 ”

　　华尔街投行对韩国股市也在持续看好。

　　摩根大通将KOSPI指数基准目标从7000点上调至9000点 ，牛市情景目标从8500点上调至10000点
，意味着还有约33%的上涨空间 。

　　韩国本土券商Hyundai Motor证券更是喊到了12000点。

　　不过，有数据已经开始“报警”
。韩国股市的总市值与GDP之比（即“巴菲特指标 ”）已飙升至200%以上的危险区间。

　　“聪明钱
”也在高位套现离场 。王昕杰对每经记者透露 ，截至5月12日
，外资连续第6日抛售韩股，散户则逆势净买入6.5万亿韩元 ，本土机构在当日也由净买入转为午后净卖出1.29万亿韩元
。

　　另据etf.com的数据
，资管巨头贝莱德（BlackRock）旗下iShares MSCI韩国ETF上周（5月4日至8日）净流出10.5亿美元，创历史纪录 ，5月12日又遭到1.05亿美元的净流出。

　　“我们认为未来数周韩国股市回调风险上升 。”渣打银行全球首席投资总监布思哲（Steve Brice）发出警示
。

　　王昕杰对每经记者解释称
，虽然当前KOSPI的滚动市盈率（约17倍）远低于纳斯达克指数，但其10年估值分位数已达到90%以上。这意味着 ，虽然没有达到极端高估的水平，但其上涨速度过快
，已积累了相当大的回调风险 。

　　5月15日，韩国KOSPI指数早间短暂突破8000点后跳水 ，收跌6.12%
，报7493.18点
。当天，SK海力士下跌7.66% ，三星电子跌8.61%。

　　但是
，金敏贞并不担忧 。“我觉得，韩国政府不允许股市暴跌 ，这是事关国运的事情
。 ”她对每经记者表示
，“我和丈夫现在都是AI的信徒，而且存储芯片是刚需。
”

　　“现在 ，韩国只分为两种人
，一种是买了SK海力士（股票）的，一种是没有买的 。我买了SK海力士 ，感觉很硬气
、很开心，我上车了。”金敏贞说道
。

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　　记者|兰素英 实习生|雷婷婷

　　编辑|金冥羽王嘉琦 易启江